剩餘收益概念出現以後，陸續衍生出各種不同版本的用於業績評價的指標，其中最引人註目的是經濟增加值。經濟增加值（economic value added，簡稱EVA）是美國思騰思特（Stern Stewart）管理咨詢公司開發並於20世紀90年代中後期椎廣的一種價值評價指標。國務院國有資產監督管理委員會從2010年開始對中央企業負責人實行經濟增加值考核並不斷完善，2019年3月1日發佈瞭第40號令，要求於2019年4月1日開始施行《中央企業負責人經營業績考核辦法》。財政部於2017年9月29日發佈瞭《管理會計應用指引第02號—經濟增加值法》（以下簡稱《應用指引》）。
1. EVA的概念
EVA指從稅後凈營業利潤扣除全部投入資本的成本後的剩餘收益。經濟增加值及其改善值是全面評價經營者有效使用資本和為企業創造價值的重要指標。經濟增加值為正，表明經營者在為企業創造價值；經濟增加值為負，表明經營者在損毀企業價值。
- EVA=調整後稅後凈營業利潤-調整後平均資本占用×加權平均資本成本
其中，稅後凈營業利潤衡量的是企業的經營盈利情況；平均資本占用反映的是企業持續投人的各種債務資本和股權資本；加權平均資本成本反映的是企業各種資本的平均成本率。
經濟增加值與剩餘收益有兩點不同：一是在計算經濟增加值時，需要對會計數據進行一系列調整，包括稅後凈營業利潤和資本占用。二是需要根據資本市場的機會成木計算資本成本，以實現經濟增加值與資本市場的銜接；而剩餘收益根據投資要求的報酬率計算，該投資報酬率可以根據管理的要求作出不同選擇，帶有一定主觀性。
盡管經濟增加值的定義很簡單，但它的實際計算卻較為復雜。為瞭計算經濟增加值，需要解決經營利潤、資本成本和所使用資本數額的計量問題。不同的解決辦法，形成瞭不同的經濟增加值。
1.1 基本的EVA
基本的經濟增加值是根據未經調整的經營利潤和總資產計算的經濟增加值。
- 基本的經濟增加值=稅後凈營業利潤-報表平均總資產×加權平均資本成本
基本的經濟增加值的計算很容易。但是，由於“經營利潤”和“總資產”是按照會計準則計算的，它們歪曲瞭公司的真實業績。不過，對於會計利潤來說是個進步，因為它承認瞭股權資金的成本。
1.2 披露的EVA
披露的經濟增加值是利用公開會計數據進行調整計算出來的。這種調整是根據公佈的財務報表及其附註中的數據進行的。據說它可以解釋公司市場價值變動的50%。典型的調整包括：
- （1）對於研究與開發費用，會計作為費用立即將其從利潤中扣除，經濟增加值要求將其作為投資並在一個合理的期限內攤銷。
- （2）對於戰略性投資，會計將投資的利息（或部分利息）計入當期財務費用，經濟增加值要求將其在一個專門賬戶中資本化並在開始生產時逐步攤銷。
- （3）對於為建立品牌、進入新市場或擴大市場份額發生的費用，會計作為費用立即從利潤中扣除，經濟增加值要求把爭取客戶的營銷費用資本化並在適當的期限內攤銷。
- （4）對於折舊費用，會計大多使用直線折舊法處理，經濟增加值要求對某些大量使用長期設備的公司，按照更接近經濟現實的“沉淀資金折舊法”處理。這是一種類似租賃資產的費用分灘方法，在前幾年折舊較少，而後幾年由於技術老化和物理損耗同時發揮作用需提取較多折舊。
1.3 特殊的EVA
為瞭使經濟增加值適合特定公司內部的業績管理，還需要進行特殊的調整。這種調整要使用公司內部的有關數據，調整後的數值稱為“特殊的經濟增加值”。它是特定公司根據自身情況定義的經濟增加值。它涉及公司的組織結構、業務組合、經營戰略和會計政策，以便在簡單和精確之間實現最佳的平衡。簡單是指比較容易計算和理解，精確是指能夠準確反映真正的經濟利潤。這是一種“量身定做”的經濟增加值計算辦法。這些調整項目都是“可控制”的項目，即通過自身努力可以改變數額的項目。調整結果使得經濟增加值更接近公司的內在價值。
1.4 真實的EVA
真實的經濟增加值是公司經濟利潤最正確和最準確的度量指標。它要對會計數據作出所有必要的調整，並對公司中每一個經營單位都使用不同的、更準確的資本成本。計算披露的經濟增加值和特殊的經濟增加值時，通常對公司內部所有經營單位使用統一的資本成本。例如，可口可樂公司用12%作為全球業務的統一的資本成本。這樣可以避免什麼是正確的資本成本的爭論。當然，也有例外情況，就是各經營單位的資本成本大相徑庭的場合。例如，傳統業務部門和新興業務部門風險差別巨大時，需要使用不同的資本成本。
真實的經濟增加值要求對每一個經營單位使用不同的資本成本，以便更準確地計算部門的經濟增加值。
從公司整體業績評價來看，基本經濟增加值和披露經濟增加值是最有意義的。公司外部人員無法計算特殊的經濟增加值和真實的經濟增加值，他們缺少計算所需要的數據。
經濟增加值和剩餘收益都與投資報酬率相聯系。剩餘收益業績評價旨在設定部門投資的最低報酬率，防止部門利益傷害整體利益；而經濟增加值旨在使經理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富最大化。
經濟增加值與剩餘收益有區別。部門剩餘收益通常使用部門稅前經營利潤和要求的稅前投資報酬率計算，而部門經濟增加值使用部門稅後凈營業利潤和稅後加權平均資本成本計算。當稅金是重要因素時，經濟增加值比剩餘收益可以更好地反映部門盈利能力。如果稅金與部門業績無關時，經濟增加值與剩餘收益的效果相同，隻是計算更復雜。由於經濟增加值與公司的實際資本成本相聯系，因此是基於資本市場的計算方法，資本市場上權益成本和債務成本變動時，公司要隨之調整加權平均資本成本。計算剩餘收益使用的部門要求的報酬率，主要考慮管理要求以及部門個別風險的高低。
2. 簡化的EVA的計算
下面簡要介紹國資委關於經濟增加值計算的相關規定。
2.1 EVA的定義及計算公式
經濟增加值是指經核定的企業稅後凈營業利潤減去資本成本後的餘額。
- 經濟增加值=稅後凈營業利潤-資本成本=稅後凈營業利潤-調整後資本×平均資本成本率
- 稅後凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項）×（1-25%）
- 調整後資本=平均所有者權益+平均帶息負債-平均在建工程平均帶息負債
- 平均資本成本率
- =債權資本成本率×平均帶息負債/(平均帶息負債+平均所有者權益)×（1-25%）
- +股權平均所有者權益×平均所有者權益/(平均帶息負債+平均所有者權益)
2.2 會計調整項目說明
- 研究開發費用調整項是指企業財務報表中“期間費用”項下的“研發費用”和當期確認為無形資產的開發支出。
- 對於承擔關鍵核心技術攻關任務而影響當期損益的研發投入，可以按照100%的比例，在計算稅後凈營業利潤時予以加回。
- 對於勘探投入費用較大的企業，經國資委認定後，可將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發費用調整項予以加回。
- 在建工程是指企業財務報表中的符合主業規定的“在建工程”。
- 對從事銀行、保險和證券業務且納入合並報表的企業，將負債中金融企業專用科目從資本占用中予以扣除。基金、融資租賃等金融業務納入國資委核定主業范圍的企業，可約定將相關帶息負債從資本占用中予以扣除。
- 利息支出是指企業財務報表中“財務費用”項下的“利息支出”。帶息負債是指企業帶息負債情況表中帶息負債合計。
- 企業經營業務主要在國（境）外的，25%的企業所得稅稅率可予以調整。
2.3 差異化資本成本率的確定
（1）對主業處於充分競爭行業和領域的商業類企業，股權資本成本率原則上定為6.5%，對主業處於關系國傢安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、主要承擔重大專項任務的商業類企業，股權資本成本率原則上定為5.5%，對公益類企業股權資本成本率原則上定為4.5%。對軍工、電力、農業等資產通用性較差的企業，股權資本成本率下浮0.5個百分點。
（2）債權資本成本率=利息支出總額/平均帶息負債。利息支出總額是指帶息負債情況表中“利息支出總額”，包括費用化利息和資本化利息。
（3）資產負債率高於上年且在65%（含）至70%的科研技術企業、70%（含）至75%的工業企業或75%（含）至80%的非工業企業，平均資本成本率上浮0.2個百分點；資產負債率高於上年且在70%（含）以上的科研技術企業、75%（含）以上的工業企業或80%（含）以上的非工業企業，平均資本成本率上浮0.5個百分點。
2.4 其他重大調整事項
發生下列情形之一，對企業經濟增加值考核產生重大影響的，國資委酌情予以調整：
- 重大政策變化。
- 嚴重自然災害等不可抗力因素。
- 企業重組、上市及會計準則調整等不可比因素。
- 國資委認可的企業結構調整等其他事項。
3. EVA評價的優缺點
3.1 優點
經濟增加值考慮瞭所有資本的成本，更真實地反映瞭企業的價值創造能力；實現瞭企業利益、經營者利益和員工利益的統一，激勵經營者和所有員工為企業創造更多價值；能有效遏制企業盲目擴張規模以追求利潤總量和增長率的傾向，引導企業註重價值創造。
經濟增加值不僅僅是一種業績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪酬激勵框架。經濟增加值的吸引力主要在於它把資本預算、業績評價和激勵報酬結合起來瞭。過去，人們使用凈現值和內部報酬率評價資本預算，用權益資本報酬率或每股收益評價公司業績，用另外的一些效益指標作為發放獎金的依據。經理人員在決策時，常常要考慮一堆亂七八糟、相互矛盾或互不聯系的財務指標。經理們的獎金計劃不斷變更，使他們無所適從，隻好糊裡糊塗應付眼前事變。以經濟增加值為依據的管理，其經營目標是經濟增加值，資本預算的決策基礎是以適當折現率折現的經濟增加值，衡量生產經營效益的指標是經濟增加值，獎金根據適當的目標單位經濟增加值來確定。這種管理變得簡單、直接、統一與和諧。經濟增加值框架下的綜合財務管理系統，可以指導公司的每一個決策，包括營業預算、年度資本預算、戰略規劃、公司收購和公司出售等。經濟增加值是一種培訓員工、甚至培訓公司最普通員工的簡單而有效的方法。經濟增加值是一個獨特的薪金激勵制度的關鍵變量。它第一次真正把管理者的利益和股東利益統一起來，使管理者像股東那樣思維和行動。經濟增加值是一種治理公司的內部控制制度。在這種控制制度下，所有員工可以協同工作，積極地追求最好的業績。
在經濟增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經濟增加值選擇最有前景的公司。經濟增加值還是股票分析傢手中的一個強有力的工具。
3.2 缺點
首先，EVA僅對企業當期或未來1~3年價值創造情況進行衡量和預判，無法衡量企業長遠發展戰略的價值創造情況；其次，EVA計算主要基於財務指標，無法對企業的營運效率與效果進行綜合評價；再次，不同行業、不同發展階段、不同規模等的企業，其會計調整項和加權平均資本成本各不相同，計算比較復雜，影響指標的可比性。
此外，由於經濟增加值是絕對數指標，不便於比較不同規模公司的業績。
經濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點，例如處於成長階段的公司經濟增加值較少，而處於衰退階段的公司經濟增加值可能較高。
在計算經濟增加值時，對於凈收益應作哪些調整以及資本成本的確定等，尚存在許多爭議。這些爭議不利於建立一個統一的規范。而缺乏統一性的業績評價指標，隻能在一個公同的歷史分析以及內部評價中使用。
（完）
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