來源 | 運聯研究院，作者 | 劉子成*運聯傳媒原創出品，如需轉載請聯系授權
一 、UPS概述
1、UPS整體規模UPS全稱United Parcel Service成立於1907年，總部位於美國喬治亞州桑迪斯普林斯市，與DHL、FedEx並成為全球三大快遞公司。全球擁有1050萬個客戶及45.4萬名員工，車隊數量11.6萬，每日航空班次2242次，可向220多個國傢和地區的900萬客戶提供服務。2017年，總包裹量為51億件，總營收658.7億美元，營業利潤75.3億美元。
2、收入來源
2017年，UPS總營收達658.7億美元。其收入按業務可分為：國內包裹、國際包裹、供應鏈與貨運三大板塊；按地理分佈可分為美國國內收入和國際收入兩大類。
二 、UPS業務分析
UPS按業務類型分成瞭三大部門，國內包裹部門提供空運與陸運兩種運輸方式，貨物重量最高可達150磅；國際包裹部門分為其他國傢境內的快遞業務與各區域間的跨境業務；供應鏈與貨運部門分為貨代業務、供應鏈業務、貨運業務、金融及其他業務。
1、美國國內包裹
1）收入分析2017年UPS國內包裹總體營收達407.6億美元，營業利潤42.8億美元，毛利率10.5%。受利於美國整體零售業，特別是電子商務為主的持續增長，相比於2016年，營收實現增長6.4%，毛利率提升2.6%。
2）美國國內包裹細分UPS國內包裹分為空運、陸運兩種運輸方式。空運產品包括：當天、次日、兩天和三天四種交貨方式，其中空運—快件（Next Day Air）指當日、次日的空運產品，一般在發貨的第二天指定時間前就可到達，延遲交貨會退還部分運費。（運聯傳媒：tucmedia）空運—慢件（Deferred）指兩天、三天稍慢一些的空運產品，速度與價格上都略低於空運—快件。UPS的陸運件（Ground）與FEDEX的一致，價格便宜但時效沒有保障。① 收入拆分2017年，UPS國內包裹業務總營收407.6億美元，其中陸運業務營收292.6億美元，占國內包裹的71.8%，陸運依然是包裹的主流運輸方式。空運方面，快件與慢件營收分別為70.9億和44.2億美元，占比為17.4%和10.8%。
② 貨量分析貨量上，UPS國內年包裹量為43億件，日均貨量（工作日）為1692萬件，整體增長4.2%。所有產品貨量均有增長，其中50％以上的貨來自B2C的電商件，電子商務的發展成為瞭推動貨量增長的主因。而B2B的貨量略有下降，主要是因為下半年天氣導致企業出貨量的減少。
空運方面，空運—快件、空運—慢件服務量均增加。隨著消費者對時效的需求進一步提高，消費者對於高時效產品的認可度增強，各種空運產品（Next Day Air、Next Day Air Saver 、Three Day Select package）的增速穩定。③ 單件收入分析受到高燃油附加費率的積極影響，2017年平均每件價格為9.5美元，增長2.5％。與2016年相比，空運—快件單價19.1美元，有所下降，主要原因來自產品組合的變化，低收益產品的銷量增長遠大於高收益產品。空運—慢件單價12.4美元，增加0.5美元，主要是由於每件平均可計費重量的增加。陸運單價8.2美元，略有增長，主要是由於基本費率增加，燃油附加費率上升以及每件平均可計費重量增加。
④ 空運流程UPS的空運、陸運是分網運行，當貨物在分撥中心集中後，空運的貨通過支線發往空運的分揀中心，通過UPS的固定航班完成幹線運輸，到達目的配送中心後完成配送，配送目的地除瞭2B、2C外，還有UPS的儲物櫃Access Point及合作的商店，目前全球擁有Access Point 27850個。
2、國際包裹
1）收入分析2017年UPS國際包裹總體營收達133.4億美元，營業利潤24.6億美元，毛利率18.5%。相比於2016年，營收實現增長8%，毛利率持續走高，提升1.9%。
2）收入與日均貨量UPS國際包裹覆蓋地區和國傢包括：歐洲、亞太、加拿大、拉丁美洲、印度、中東和非洲等。2017年營收133.4億美元總包裹量達8億件，其中歐洲市場占比最大，約占國際收入的一半。收入按業務可分為境內、跨境、其他三部分。境內方面，2017年營收26.5億美元，增長8.4%，日均貨量（工作日）171.4萬件，增長4.8%。其增長主因歸功於土耳其、德國、法國、意大利和英國的境內貨量自然增長。跨境方面，2017年營收101.7億美元，增長8.5%，日均貨量（工作日）139.5萬件，增長15.3%。其業務的增長主要來自亞洲、歐洲的出口量增加，尤其是亞洲至美國、亞洲至美洲以及亞洲內部貿易通道方面。
3）單件收入分析在單價上，跨境業務遠高於境內業務，2017年跨境單件價格為28.7美元，境內單價僅為6.1美元。跨境方面，單件收入下降5.6％，主因來自貨幣匯率與產品組合的影響。境內方面，由於燃油附加費的上漲導致單件收入增加3.9％。
3、供應鏈與貨運
1）收入、毛利分析2017年供應鏈和貨運部門的總收入117.7億美元，增加瞭15.1億美元，毛利潤7.9億美元，毛利率增長2.7%。
2）供應鏈與貨運業務細分供應鏈與貨運板塊可分為：貨代、貨運、其他三大業務。貨代方面，包含瞭海空運的貨代業務和全球供應鏈業務，全年79.8億美元，收入增加瞭11.9億美元。一方面，是由於國際空運和北美航空貨運業務的卡車貨運量增加及整體市場需求的改善；另一方面，是由於郵件服務、醫療保健、零售和航空航天解決方案的增長，帶來瞭物流產品收入增長。貨運方面包含零擔和整車兩類產品，全年營收30億美元，增加2.62億美元。主因是貨量和單件重量的增加，隨著零擔基準利率的增加，每百磅的零擔收入略有增加，平均為4.9％；其次，由於柴油價格的變化，燃油附加費收入也增加瞭7,000萬美元。其他業務7.9億美元，包含UPS投資、UPS客戶解決方案及美國郵政服務的服務合同， 2017年收入增加6500萬美元。
3）零擔業務分析供應鏈與貨運板塊中貨運業務指的是零擔和整車。貨運全年營收30億美元，其中零擔業務營收26億美元，年發貨量達1020萬件，總毛重為107.8億磅，單件毛重1057磅，每百磅收入為24.08美元。
三 、UPS經營狀況分析
1、收入、利潤分析2017年，UPS總營收658,7億美元，毛利75.3億美元，凈利49.1億美元。受電商市場影響，連續2年保持高速的營收增長。
2、成本分析
2017年，UPS營業成本為583億美元，其中薪酬福利與購買運輸占比最大，占整體的78%。薪酬和福利方面，相比2016年，時薪和管理層成本的增加，總薪酬成本增加6.5％，達12.95億美元，由於福利費用減少瞭14.77億美元，2017年薪酬福利總額減少瞭1.82億美元。購買運輸方面，受貨量增加影響，成本增加18.6億美元，全年購買運輸費用為110億美元。
3、資產負債分析
2017年，UPS總資產為454億美元，總負債444億美元，資產負債率高達98%。連續4年資產負債率高於90%，2017年長期債務更是高達202億美元。一般當資產負債率高於70%時，就說明該企業利債權人提供資金的經營活動能力較差，當資產負債率為98%，說明UPS目前資金能力相當有限。
4、驅動業務增長方式
1）網絡零售驅動力隨著電商的發展，B2C的貨量持續增長，已經超過整體貨量的50%，未來網絡零售市場將是UPS業務增長的引擎。預計2021年，美國跨境網絡零售增長率將是GDP增長率的7倍達32.2%，網絡零售是GDP增長率的3倍達14.3%。
2）開展周六業務美國的大部分企業都是雙休，全年工作日大約250多天。UPS展開瞭周六收貨服務，下周一可以完成送貨，目前該服務已覆蓋5900個城鎮，主要核心城市包括：紐約、洛杉磯、達拉斯、芝加哥、西雅圖、亞特蘭大和邁阿密。
四 、三大快遞對比
1、最強的快遞公司UPS、DHL、FedEx雖然都稱為快遞公司，但快遞業務上有較大差距，三者之中 UPS的快遞收入與毛利率都是最高的。（運聯傳媒：tucmedia）2017年，UPS總收入659億美元，其快遞（包含國內、國際市場的空陸運小包裹）收入541億美元，占總收入的82.1%，毛利67.4億美元，毛利率高達12.5%；DHL雖然總收入最高698億美元，但其快遞業務（郵政與包裹）僅有384億美元，占整體的55.0%，毛利32.4億美元，毛利率為9.7%；FedEx由於收購TNT導致快遞收入激增達到529億美元，整體收入占比的87.7%，但毛利率不高僅為9.6%。
本文將空運、陸運等小包裹業務歸入快遞業務
2、最高的資產負債率
三大快遞公司資產上差距不大，FedEx資產最高486億美元，擁有最大機隊規模657駕；UPS資產454億美元，擁有最大的車隊規模達11.6萬輛；而DHL則兩者兼具，總資產447億美元。負債上UPS負債最高444億美元，資產負債率達98%，遠高於同行的67%，在資金方面最為被動。
3、快遞優勢對比
1）UPSUPS擁有全球最高的快遞收入，特別是其陸運包裹優勢明顯，最多的車隊與網點是其業務的支點。2017年，美國陸運包裹收入達292億美元，遠高於FedEx陸運包裹的181億美元。雖然其準時交貨率僅為63％，但對時間不敏感的包裹來說，UPS擁有更好的競爭力。2） FedExFedEx的核心優勢就是時效快，龐大的機隊規模是其速度的支撐。他們的口號是「When it absolutely has to be there overnight」（一夜必達），雖然單價費用較高，但對於時效高、貨值高的物品，其92％的準時交貨率與高額的賠付政策是最大的保障。3）DHLDHL是一傢全面發展的公司，快遞業務占比相對最低僅為55%。但其快遞業務分佈全球，在歐洲及亞太的國際快遞市場占比最高，分別為44%及49%。特別是跨境業務，DHL擁有通往亞洲，歐洲和非洲的最佳網絡，可靠性更高。
整體來看，三大快遞公司都有各自的優勢，UPS陸運最強、FedEx空運最快、DHL最全面。他們都把自己的核心優勢發揮到瞭極致，在競爭激烈的快遞市場始終保持極高的競爭力。同比國內尚未清晰快遞市場，抓住自身核心優勢將是未來脫穎而出的關鍵。
