【金融專碩考研—知識幹貨丨公司理財】分離定理與特征線

我,研大神,考研知識的勤勞搬運工,研究金融專碩有很長時間瞭,目前很想為考研學子貢獻我的一份力量,所以有瞭今天的分享,跟我一起來吧~

分離定理與特征線

一、分離定理

分離定理是在資本資產定價模型中所應用的一個定理,主要內容是:在任何情況下,公司投資決策的選擇點隻能是純粹權益流量的資本化比率,它完全不被投資提供融資的證券類型所影響。

一般來說,投資者的投資選擇分為兩步:

(1)選擇市場組合,這時不考慮自身的風險偏好;

(2)據據自身的風險偏好在投資組合中選擇市場資產組合與無風險資產的比例。

這是因為如果所有投資者具有相同的期望,所有的投資者都將繪制出相同的風險資產有效集。又因為相同的無風險利率適用於每個投資者,所以所有的投資者都認同從無風險利率出發的直線與風險資產有效集相切的點作為他們持有的風險資產組合,那些風險厭惡程度高的投資者可以在該切點與無風險資產之間進行組合,其他風險厭惡程度低的投資者可以通過以無風險利率貸款,增加對風險資產組合(切點)的投資。但無論投資者的風險程度高低,在一個具有相同期望的世界中,所有的投資者都會持有切點所代表的風險資產組合,即投資者對風險和收益的偏好狀況與該投資者風險資產組合的最優構成是無關的。

二、特征線

是指某種特定證券的收益率與市場證券組合的收益率之間的回歸線。具體來說該特征線的表達式為

,式中:

表示第i種特定證券的實際收益率,它是一個隨機變量。

表示無風險利率。在特征線中,它是一個常數。

表示市場證券組合的實際收益率,它也是一個隨機變量。

是一個待估系數(即貝塔系數),其含義是表示證券的市場價格是否適中。特征線沒有截距,也就是說,某一證券的超額收益是市場組合的超額收益與該證券系統風險(

值)的嚴格關系,如果某一證券與市場組合相互獨立,即

=0,那麼

=0,即

=

。如果

>0,那麼該資產將得到風險溢價。

文章來源:參考瞭羅斯《公司理財》,以及其他經典的《公司理財》教材

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